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     上周，國家統計局公布了三季度最后一批重要經濟數據：GDP在一二季度6.1%和7.9%基礎上，繼續向上攀升，三季度增長達8.9%，至此，我國前三季 度GDP同比增長7.7%，經濟復蘇基礎進一步夯實。而CPI環比在7月份由下降轉為持平后，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%；PPI環比更是連續 6個月上漲，其中9月份環比上漲0.6%。宏觀經濟指標為經濟回暖企穩提供了證據。

　　在經濟面持續向好面前，如何讓中國經濟列車更穩更快更好地繼續前行就成了擺在決策者面前的一大問題。記者注意到，就在上述數據公布的前一 天，國務院常務會議部署了今年后幾個月即四季度的宏觀調控重點。會議指出，今年后幾個月，要把正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹 預期的關系作為宏觀調控的重點。

　　經濟好于預期宏調取向出現變化

　　接受本報記者采訪的多位專家學者不約而同地表示，“管理好通脹預期”，這是國際金融危機后首次出現在我國決策層的正式表述中，明顯透露出下一階段我國宏觀調控取向的重要變化。“保增長、調結構、防通脹”已然放在同一位置。

　　4萬億元財政刺激與8.6萬億元信貸投放支持經濟強勢反彈，同時,經濟運行中的深層次矛盾依然沒有得到解決,產能過剩、資產價格高漲和通脹預期等相關問題浮現了出來。

　　“從當前的現實來看，不存在通貨膨脹的問題。當然，我們也要看到無論是CPI還是PPI，環比都出現了上漲，存在著通脹的預期，對通脹預期要給予高度關注。”統計局新聞發言人李曉超如此表示。

　　無論是高度關注通脹預期，還是管理通脹預期，均表達了決策層對未來通脹預期的態度。的確，目前我國“保增長”基礎比較穩定，但結構性問題進 一步凸顯，流動性管理難度在增加，通脹預期有所加劇。銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，外部資本流入、國際油價和大宗商品價格上漲對通脹預期有直接影響， “這是通脹預期的輸入型因素。”她認為，在管理通脹預期上，首先政府超前預警了通脹預期，并且政策已經在做動態微調,對資本流入采取對沖措施，防止今后更 大的流動性過剩，這些措施包括公開市場操作和票據發行等。

　　加強貨幣調控有效引導通脹預期

　　社會科學院中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，在關注CPI和PPI的同時，管理層肯定會進一步關注流動性狀況和資產價格的變化并作出及時調整。而當周央行在公開市場操作中繼續加大凈回籠，被多位市場人士認為是暗合了國務院常務會議提出的“管理好通脹預期”。

　　據WIND資訊統計，上周央行通過公開市場凈回籠資金1600億元，創年內單周凈回籠資金新高。實際上，國慶節后央行已明顯加快了資金回籠 節奏，在短短兩周時間內，共計回籠資金5280億元，凈回籠資金高達2300億元，已基本對沖掉國慶長假期間公開市場自然投放的流動性。如果央行繼續保持 現在的操作節奏，或許意味著央行連續5個月向市場注入流動性的操作行將結束。

　　央行有關領導在上周二公開表達了大量國際資金回流可能對貨幣政策帶來更大挑戰的擔憂。因此，本周的大力度資金回籠行為也向市場釋放"有意保 持流動性充裕、但同時也要保證合理"的信號。在熱錢流入和銀行體系流動性充裕的雙重壓力下，央行再度加大回籠力度，保持合理的流動性非常必要。但是，業內 人士認為，這并不意味著未來市場資金面將立即收緊。值得關注的是，最近兩周央行雖然加大回籠力度，但是在其使用的工具中，3個月以內的短期工具占回籠量的 七成，這表明公開市場并不急于大規模延長資金鎖定時間，給未來操作留下了伸縮余地。

　　優化信貸結構配合經濟結構調整

　　“實際上，從長期看，中國經濟增長的最大障礙還是結構問題”，興業銀行資金運營中心宏觀分析師魯政委表示，雖然經濟增長逐季回升，市場主體 預期不斷改善，經濟企穩勢頭不斷鞏固，但是，除了如何有效管理通脹預期之外，未來仍然面臨其他一些需要解決的問題，特別是結構性矛盾仍然突出。

　　對于目前的經濟復蘇來說，僅有速度是不夠的，產能過剩如果得不到有效控制，經濟也就難以可持續發展。上周，在政府前期警示鋼鐵、汽車以及新能源行業的產能過剩問題后，又及時出臺對過剩產能的壓縮政策。

　　銀監會主席劉明康也在上周召開的2009年第四次經濟金融形勢分析通報會上表示，要密切跟蹤宏觀經濟走勢和產業結構調整趨勢，科學把握信貸節奏，加強風險管理的制度和機制建設，落實國家各項宏觀調控和產業政策，在支持國家經濟發展的同時，繼續保持銀行業的穩健運行。

　　金融主管部門出臺的信貸政策始終堅持有保有壓就是為配合國家宏觀調控和產業政策調整，畢竟，信貸投向產能過剩的行業，不僅影響經濟結構的調 整優化，勢必加大信貸自身的風險，最終影響銀行業的資產質量。下一步的關鍵就是如何讓銀行業金融機構將有保有壓信貸政策落到實處，按照國家經濟結構調整政 策，加大對國家重點工程、小企業、“三農”、保障性住房、重大科技專項、高門檻、不可替代型服務性行業以及節能減排等的信貸支持。